光華講壇——社會名流與企業家論壇第6717期

主題：Salience and Short-term Momentum and Reversals 顯著性和短期動量和逆轉

主講人：清華大學五道口金融學院建樹金融學講席教授 余劍峰教授

主持人：西南財經大學中國金融研究院 何為副教授

時間：1月22日 15:00-17:30

舉辦地點：格致樓618

主辦單位： 西南財經大學金融學院 中國金融研究院 科研處

主講人簡介：

余劍峰教授，中國科技大學概率統計學學士，那魯大學統計學碩士和賓夕法尼亞大學沃頓商學院的金融學博士，現為清華大學五道口金融學院建樹金融學講席教授、清華大學金融科技研究院副院長、清華大學國家金融研究院資產管理研究中心主任，加入五道口之前已在明尼蘇達大學卡爾森管理學院獲得piper Jaffrav講席教授。他主要致力于行為金融和宏觀金融的理論和實證研究，相關研究成果已經發表在國內外頂級學術刊物上，如AER、JF、JFE、RFS、JME、管理科學學報等，并擔任JFE、JEF等學術期刊副主編。他的研究成果曾獲得多項獎項，其中包括Smith-Breeden (JF年度優秀論文)一等獎。

內容簡介：

We measure firm-level deviation salience (DS) as the returndivergence between individual stocks and their peers. We find that the predictiveability of the past month's stock performance for future returns strongly dependson the level of DS. High-DS stocks exhibit short-term reversals with a returnspread of -1.30% per month, whereas low-DS stocks display return continuationwith a return spread of 1.41% per month. The result is robust after controlling forthe effects of size, illiquidity, volatility, and turnover, Our finding is consistent withthe story that investors are prone to overreact to salient information butunderreact to non-salient information.

我們將公司層面的偏差顯著性 （DS） 衡量為個股與其同行之間的回報背離。我們發現，過去一個月股票表現對未來回報的可預測性在很大程度上取決于DS的水平。高DS股票表現出短期逆轉，每月回報率為-1.30%，而低DS股票則表現出回報延續，回報率為每月1.41%。在控制了規模、流動性不足、波動性和營業額的影響后，結果是穩健的，我們的發現與投資者容易對突出信息反應過度但對非突出信息反應不足的說法一致